交银国际：维持李宁买入评级 目标价上调14.5%至87港元

 人参与 | 时间：2025-07-05 22:42:05

发布研究报告称，交银价上维持（02331）“买入”评级，国际港元上调下半年销售增长至26%，维持但下调毛利率至50.5%，李宁另将2023年每股盈利上调4%，买入目标目标价由76港元上调14.5%至87港元。评级

报告中称，调至公司今年上半年销售额同比增22%，交银价上净利润增12%至21.89亿元人民币。国际港元虽然销售额胜于预期，维持但鉴于折扣水平增加4至6个百分点对零售和电商毛利率的李宁影响，以及原材料成本上升抑制批发毛利率，买入目标令整体毛利率跌幅超过预期，评级下跌5.9个百分点至50%。调至

该行提到，交银价上集团7月至8月10日的零售流水同比增10%至20%。管理层重申3月份发布的指引，预期全年销售增15至25%、净利润率为15%至20%。上半年业绩符合该指引，意味下半年在低基数下业绩可能相若或更好。另外，截至上半年底，渠道库销比维持在3.6倍，而库龄也健康，6个月以下的库存占比为88%。

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